SELECT MENU

Cập nhật cổ phiếu HPG – Giá trị hợp lý của cổ phiếu là 69,000 đồng

Hòa Phát là thương hiệu số 1 ngành thép tại Việt Nam với thị phần trên 25%, thị phần tăng liên tục trong nhiều năm qua và chúng tôi ước tính giá trị hợp lý của cổ phiếu là 69,000 đồng

HPG ngay

Đồ thị ngày cổ phiếu HPG phiên giao dịch 18/05/2018

HPG tuan

Đồ thị tuần cổ phiếu HPG phiên giao dịch 18/05/2018

HPG thang

Đồ thị tháng cổ phiếu HPG phiên giao dịch 18/05/2018

Ngành và vị thế công ty trong ngành:

– Giai đoạn 2012 – 2016, ngành thép đã có tăng trưởng vượt bậc nhờ sự phục hồi của nền kinh tế nói chung, thị trường bất động sản nói riêng và thuế tự vệ đối với thép nhập khẩu. Mặc dù thị trường bất động sản đađược cho là chững lại, nhu cầu thép vẫn được VSA dự báo tăng trưởng 12-15% trong 2017 – 2021 và tình trạng thừa cung ngành thép sẽ được cân bằng lại từ 2020 – 2021.

– Sản lượng thép trên đầu người tại Việt Nam năm 2016 mới chỉ ở mức 241 kg/người, vẫn thấp hơn rất nhiều so với các nước trong khu vực như Malaysia, Phillipine, Singapore, Thailand.

– Hòa Phát là thương hiệu số 1 ngành thép tại Việt Nam với thị phần trên 25% và thị phần tăng liên tục trong nhiều năm qua.

Mô hình kinh doanh:

– Doanh thu của Hòa Phát đến chủ yếu từ mảng Kinh doanh sắt thép (86%), Chăn nuôi (4%), Bất động sản (1.6%) và một vài ngành công nghiệp phụ trợ khác.

– Hòa Phát là doanh nghiệp “duy nhất” có công nghệ lò cao khép kín từ quặng sắt đến thành phẩm, với quy mô lớn nên chi phí sản xuất được kiểm soát đặc biệt tốt, biên lợi nhuận trên 20%, cạnh tranh tốt không chỉ với các doanh nghiệp Việt Nam mà cả với các sản phẩm nhập khẩu Trung Quốc và trên thị trường xuất khẩu.

Tiềm năng doanh nghiệp:

– Nâng cao năng lực sản xuất và tiêu thụ ngành thép vẫn là động lực tăng trưởng chính của Hòa Phát: 1 – đầu tư mở rộng và hoạt động 100% công suất nhà máy sản xuất ống thép đến 500k tấn/năm, dự án tôn mạ màu 400k tấn/năm ở Hưng Yên sẽ hoạt động đầu năm 2018 và 1 nhà máy 400k tấn/năm ở Bà Rịa – Vũng Tàu; 2- Siêu dự án khu liên hợp Gang thép Dung Quất, tập trung vào các sản phẩm Việt Nam đang phải nhập khẩu: GĐ1 gồm 1 triệu thanh vằn và 1 triệu thép dây cuộn chất lượng cao dự kiến đi vào hoạt động từ Q3/2018. GĐ2 là 2 triệu tấn thép cuộn cán nóng, dự kiến hoạt động từ 2019.

– Tỷ suất lợi nhuận được cải thiên do giá thép gia tăng và giá quặng sắt giảm. Tháng 5/2018, giá thép vào khoảng 13.5 triệu/tấn; cao hơn 8% so với đầu năm và cao hơn 26,2% so với cùng kỳ. Trong khi đó, giá quặng sắt thế giới hiện vào khoảng 65.75 USD/tấn, giảm ~9% so với đầu năm

– Tuy nhiên, dây chuyền lò cao thứ hai với công suất 500.000 tấn thép xây dựng/năm đã ngừng hoạt động để bảo dưỡng định kỳ từ giữa tháng 3 đến cuối tháng 5.

– Dự án Khu đô thị Mandarin Garden 2 đã hầu như bán xong và sẽ bắt đầu giao nhà o cuối 2017, ghi nhận 20% giá trị hợp đồng, còn lại chuyển sang 2018, dự kiến vào khoảng 1,300 tỷ doanh thu và 450 tỷ LNST

– Định hướng chiến lược của Hòa Phát đến 2020 là ngành chăn nuôi với chuỗi Feed, Farm, Food sẽ đóng vai trò quan trọng trong cơ cấu các mảng hoạt động kinh doanh của Hòa Phát. Mảng Feed đathu hút đầu tư nhiều nhất: 3 nhà máy thức ăn chăn nuôi tổng công suất 600k tấn/năm đã bắt đầu chạy. Mảng Farm nuôi lợn, bò sẽ có sản phẩm từ 2018. Mảng Food là cho tầm nhìn dài hạn 10 năm.

Sức khỏe tài chính:

– Sức khỏe tài chính: Hòa Phát là số ít doanh nghiệp vật liệu xây dựng có tình hình tài chính vững mạnh nhất ngành thép với hệ số thanh toán hiện thời ~2.2 lần và tỷ lệ nợ vay ~38% vốn chủ sở hữu. Trong xu hướng giá thép tiếp tục tăng từ năm 2016, dự báo LNST 2018 và 2019 là 9,488 tỷ và 10.911 tỷ tương đương EPS 6,005 đ và 6,905 đ.

Định giá nhanh:

– Định giá của HSC PCD: 69,000 đồng

– Định giá bình quân các Công ty chứng khoán: 54,600 đồng

– Thời gian định giá: Tháng 05/2018

Nguồn: HSC PCD

 

 

 

CÓ THỂ BẠN QUAN TÂM

error: Content is protected !!