SELECT MENU

Cập nhật cổ phiếu HSG – Giá trị hợp lý của cổ phiếu là 16,800 đồng

HSG ngay

Đồ thị ngày cổ phiếu HSG phiên giao dịch 10/05/2018

HSG tuan

Đồ thị tuần cổ phiếu HSG phiên giao dịch 10/05/2018

HSG thang

Đồ thị tháng cổ phiếu HSG phiên giao dịch 10/05/2018

Ngành và vị thế công ty trong ngành:

– Tôn Hoa Sen là doanh nghiệp dẫn đầu ngành Tôn mạ, chiếm thị phần 33.1%, nhưng đang sụt giảm so với 37.5% (2015) do một số đối thủ trong nước như NKG, Tôn Đông Á gia tăng thị phần khi được bảo hộ mậu dịch.

– Thị phần ống thép đang gia tăng từ 19% lên 20.3%, đứng thứ hai sau HPG 25.6%.

Mô hình kinh doanh:

– Sản phẩm Tôn mạ chiếm ~74% DT, ngoài ra, ống thép xây dựng (~23% DT) và ổng nhựa (~3%). Tổng sản lượng thép các loại đạt 1,6 triệu tấn, đang có xu hướng tăng lên trong mặt hàng tôn mạ.

– Với 370 chi nhánh trên cả nước, doanh thu nội địa chiếm 65%.

– HSG thực hiện đầu cơ tích trữ nguyên liệu thép cán nóng nên biên LN bất ổn qua các năm.

– Rủi ro chiến lược hiện hữu khi HSG có tham vọng quá lớn: đưa Bất động sản trở thành 1 trong những mảng kinh doanh chính trong 5 năm tới; ngoài ra, việc mở rộng công suất quá nhanh trong bối cảnh thiếu vốn trầm trọng cũng khiến tình hình tài chính và hoạt động kinh doanh khá bất ổn.

Triển vọng doanh nghiệp:

– Năm 2017 sản lượng tiêu thụ dự báo tăng 19.6% nhờ nhà máy ống thép gia tăng công suất và 1 loạt các dự án tăng công suất sản xuất: Hoa Sen Nghệ An, Hoa Sen Nhơn Hội, Hoa Sen Hà Nam.

– Ngoài ra việc áp thuế chống bán phá giá Sản phẩm tôn mạ tăng lên 40% từ tháng 9/2016 giúp công ty cạnh tranh tốt hơn về giá so với các đối thủ nước ngoài như Trung Quốc.

– Tuy nhiên, do mở rộng sản lượng nhanh chóng đã khiến cho các chi phí khấu hao, lãi vay tăng theo. Ngoài ra, giá NVL đầu vào chính là HRC đang trong xu hướng tăng mà HSG cũng không thể tăng giá bán tương ứng vì áp lực cạnh tranh mạnh cả ở thị trường trong nước và xuất khẩu. Số dư nợ vay trên bctc đã tăng nhanh lên mức 17K tỷ, chiếm tới 71% tổng tài sản.

– Việc mở rộng hoạt động kinh doanh đang khiến cho dòng tiền từ hoạt động kinh doanh đang bị âm nghiêm trọng trong 3 năm liền, ước tính CF/CP đang bị âm khoảng 5,600đ/cp. Đây là dấu hiệu cho thấy doanh nghiệp có khả năng sẽ tăng tiếp tục tăng vốn, pha loãng cổ phiếu bằng nhiều hình thức theo như đề án tái cấu trúc công ty.

Sức khỏe tài chính:

– Tình hình tài chính rất có vấn đề khi tỷ lệ nợ vay ngắn và dài hạn đang quá lớn, lên đến 71% tổng tài sản; nợ phải trả lên tới 77% tổng tài sản

– Năm 2018 và 2019 dự báo LNST là 981 tỷ và 1,060 tỷ, tương đương EPS 2,608đ và 2,816đ.

Định giá nhanh:

– Định giá của HSC PCD: 16,800 đồng

– Định giá bình quân các Công ty chứng khoán: 31,300 đồng

– Thời gian định giá: Tháng 05/2018

Nguồn: HSC PCD

CÓ THỂ BẠN QUAN TÂM

error: Content is protected !!