SELECT MENU

Cập nhật cổ phiếu VGC – Mục tiêu giá của cổ phiếu là 34,500 đồng

Viglacera là Doanh nghiệp sản xuất vật liệu xây dựng số 1 Việt Nam và mục tiêu giá của cố phiếu là 34,500 đồng tương ứng mức lợi nhuận ~ 40%

VGC ngay

Đồ thị ngày cổ phiếu VGC phiên giao dịch 10/05/2018

VGC tuan

Đồ thị tuần cổ phiếu VGC phiên giao dịch 10/05/2018

VGC thang

Đồ thị tháng cổ phiếu VGC phiên giao dịch 10/05/2018

Ngành và vị thế công ty trong ngành:

– Viglacera là công ty sản xuất vật liệu xây dựng số 1 Việt Nam, theo công suất chiếm lần lượt ~40% thị phần kính xây dựng, ~50% gạch cotto, ~6% gạch ceramic, 11% gạch granite, ~10% sứ vệ sinh, ~3% gạch xây, ngói lợp, gạch chẻ.

– Các thị trường vẫn còn tiềm năng phát triển là kính xây dựng; gạch granite (~20%/năm), còn lại đã bão hòa.

– Bất động sản khu công nghiệp, nhà ở là động lực tăng trưởng doanh thu của Viglacera trong những năm tới.

VGC

Viglacera là công ty sản xuất vật liệu xây dựng số 1 Việt Nam

Mô hình kinh doanh:

– Cơ cấu doanh thu – LN gộp 2016: gạch ngói 25%, gạch ốp lát 22, bất động sản 9%, kính 14%%, sứ vệ sinh 11%, cho thuê khu công nghiệp 11%.

– Cơ cấu chi phí giá thành: Chi phí nguyên nhiên liệu chiếm tỷ trọng cao (~50-55%, riêng với kính ~70%), và bị ảnh hưởng mạnh theo thị trường hàng hóa thế giới.

– Biên lợi nhuận của VGC đang tăng dần nhờ quản trị sản xuất và tồn kho tốt hơn, áp dụng công nghệ mới giảm chi phí nhiên liệu tại các nhà máy sản xuất gạch. Từ 2013 đến 2017, biên lợi nhuận gộp đã có cải thiện đáng kể: toàn công ty tăng từ 18% lên 23.2%, kính xây dựng từ 17% lên 30%, sứ vệ sinh từ 28.5% lên 38%, gạch ngói từ 21% lên 24%.

Triển vọng doanh nghiệp:

– Doanh thu đến 2020 tăng ~15-20%/năm: (i) Quỹ đất khu công nghiệp lớn (~3400 ha), doanh thu được ghi nhận hàng năm, trong đó trọng điểm là Yên Phong mở rộng và Đồng Văn IV-giai đoạn I; (ii) Viglacera Tiên Sơn (VIT) tăng công suất gạch granite từ 6 triệu m2 lên 14 triệu m2; (iii) Đầu tư nhà máy kính siêu trắng có công suất 2.3 triệu m2; (iv) Đầu tư 2 nhà máy sứ vệ sinh có tổng công suất 750,000 bộ/năm hoạt động vào tháng 6/2017; (v) Tái cơ cấu lại hoặc thoái vốn tại các công ty sản xuất gạch ngói không hiệu quả; (vi) Đầu tư nhà máy gạch ốp lát và sứ vệ sinh tại Cuba.

– Trong năm 2018, lợi nhuận sẽ tăng trưởng rất mạnh 48% do 1) mảng KCN dự kiến diện tích cho thuê sẽ đạt 110ha, trong đó Yên Phong là động lực chính với diện tích cho thuê là 62ha từ tập đoàn Samsung và vệ tinh của Samsung; 2) dự án gạch Mỹ Đức hoạt động từ tháng 7/2017, có công suất 2,4 triệu m2 gạch granite/năm, doanh thu năm 2018 dự báo đạt khoảng 300 tỷ đồng; và 3) dự án sứ Mỹ Xuân dự kiến đi hoạt động từ quý 2/2018 có thể hoạt động với công suất 70% ngay trong năm 2018 với doanh thu ~180 tỷ đồng

– Ngoài ra, Bộ Xây dựng sẽ có kế hoạch thoái 20% vốn trong quý 2/2018 và thoái hết phần còn lại ~34% trong năm 2019 sẽ là động lực tăng giá ngắn hạn cho cp VGC

Sức khỏe tài chính:

– Đòn bẩy tài chính có xu hướng tốt lên rõ rệt: Tỷ lệ nợ vay/Vốn chủ sở hữu giảm từ 2.32 lần (2013) xuống 0.32 lần (2016).

– Số dư tiền mặt tăng lên rõ rệt từ mức ~1,050 tỷ năm 2016 lên mức ~2,400 tỷ năm 2017

– Quản trị phải thu và hàng tồn kho ngày một tốt hơn

– LNST 2018 – 2019 ước đạt 884 tỷ và 955 tỷ, tương đương EPS 1,938 và 2,093đ.

Định giá nhanh:

– Định giá của HSC PCD: 34,500 đồng

– Định giá bình quân các Công ty chứng khoán: 28,800 đồng

– Thời gian định giá: Tháng 05/2018

– Thời gian nắm giữ: 12 tháng

—————————
Lê Hương Ly – Chuyên viên Phân tích, Tư vấn đầu tư chứng khoán

Chứng chỉ Phân tích đầu tư tài chính CFA Level 1

Điện thoại/Zalo/Viber: 0968 990 610

CÓ THỂ BẠN QUAN TÂM

error: Content is protected !!